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CMBS는 우선 투자은행이 상업용 부동산 담보대출을 pool로 만들어 SPC(특별목적회사) 로 소유권을 이전하여 그 pool에서 생긴 현금을 기초로 하여 투자자에게 지급해야할 순위를 정하고 구분한뒤 SPC가 증권을 발행한다. |
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CMBS발행은 독립적인 신용평가사로부터 신용등급을 획득한다.pool내의 저당대출성격이 주택대출과 상이하므로 CMBS평가기준과 비슷하다.CMBS가 발행자의 신용등급에 의존하고 제3자의 보증이나 보험이 없는 경우 pool 내의 부동산이 획득하는 현금흐름에 최악의 임대료 수준,공실률,관리비 상황을 가정하여 채무상환능력을 판단하게 된다. 담보물의 다양하고 복잡한 내용으로 인해 대손위험을 추정하기는 쉽지않다.따라서 상업용 부동산 저당대출 중에 극히 일부분만이 증권화 되었다. 참조:<부동산 금융과 투자: 신창득,김영곤,김규진 역> |
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자산 유동화에 관한법률(ABS법)에서는 부동산,대출채권,매출채권,유가증권 등 모든 유형의 자산(재산권)을 기초로 발행되는 모든유가 증권을 총칭하여 유동화 증권(ABS:Asset Backed Securities)이라 정의하고 있는데 CBO/CLO는 그 유동화 자산이 사채(주로 Junk Bond) 또는 대출채권인 유동화 증권이고 MBS는 그 유동화자산이 주택저당대출채권(Mortgage)인 유동화증권이라 할수 있다. 실무적으로는 ABS법에 따라 발행되는 유동화증권을 ABS(사채,출자증권,수익증권 등의 형태로 발행됨)로 그리고 주택저당채권유동화회사법(MBS법)에 따라 발행되는 유동화증권을 MBS(사채 및 수익증권 형태로 발행됨)로 분류하고 있다. <금융감독원 자료> |
[한국자산신탁]
출처 : 석희현의 풍세산업단지 - 유토플렉스
글쓴이 : 석희현 원글보기
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